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21年后"野蛮人"再敲门万科要打"三场战役"

2017-02-18 03:03:28

　　原标题：君万之争21年后蛮横人再敲门万科要打3场战役

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品牌中国网配图

　　作为全球最大住宅开发商，万科这1路还算顺风顺水的发展，与其高度分散的股权结构和1贯的高效管理是分不开的。

　　2000年，万科开创人王石引入华润团体，从而开启了万科的A股融资扩大之旅。伴随中国住宅开发市场的爆发，万科在2004年销售额超过百亿，成为中国最大的开发商，并保持这1地位长达10年之久。

　　在过去15年中，万科前10大流通股东基本以长线基金和机构投资者为主，除2014年万科职业经理人变身事业合伙人，在2级市场购入自家股票持股至4.14%，其他股东并未持股超过5%。

　　自今年7月宝能系连续举牌后，虽然包括万科总裁郁亮在内的管理层均表示欢迎所有投资者，万科董事会秘书谭华杰也称“会假定所有举牌者都是善意的”，但手持地产、金融两张牌的宝能系真的只是财务投资者吗?

　　万科管理层心向华润

　　郁亮、谭华杰等心中肯定有自己的判断。8月27日，王石在微博直接将宝能系称作“蛮横人强行入室”。

　　实际上，从郁亮的部份表态，也可发现双方关系较紧张的蛛丝马迹。

　　在上周的中报事迹会上，郁亮表示，前海人寿第1次举牌是在救市期间，当时很匆忙，他们可能也没空，所以之前并没有同万科获得联系，举牌以后才联系。

　　郁亮承认，宝能系举牌后，万科管理层便去拜见了大股东华润管理层。他不但向媒体历数华润对万科的支持与功绩，还称赞华润是“最负责任的大股东”。

　　虽然宝能系成了万科的第1大股东，但它真的能控制万科吗?

　　战役要1场场来打，如果耗资100多亿元的举牌，就可以控制全球首屈一指的房企，拿下万科数以千亿计的资产，这笔买卖真要如此划算，等不到宝能系动手，实力更强的资金恐怕早就会入主万科。

　　3场战役是关键

　　21年前，君安证券代表拜托的4家股东与王石争取万科控制权。而就现在来看，想要控制万科，宝能系最少要打赢3场战役。

　　战役1：股权争取。宝能系目前累计持股15.04%，正式超出华润。万科中报显示，原第1大股东华润及其附属公司的股权占比总计14.96%。根据最新的股权表露，截至8月21日股权登记，华润直接持有14.89%，附属公司持股比例暂不清楚。

　　那末，8月21日到现在，华润是不是有增持?要知道宝能系第3次举牌其实不突然。最晚在8月21日股权登记日，万科管理层就应当已发现宝能系的增持迹象。股权登记记录显示，第2次举牌后，此前持股比例5.93%的前海人寿已上升至6.13%。所以，在第3次举牌前，留给华润或万科反应的时间其实不短。

　　就目前而言，在股权层面，不论是不是展开反击，万科管理层依然占优。除原大股东华润手中14.96%的股分，万科还有长时间个人投资者刘元生持股1.21%，盈安合伙持股4.48%，万科工会委员会持股0.61%。另外，万科管理团队还通过个人买进、期权嘉奖等方式具有相当数量的股分。若排除已离职高管的股分，现任万科管理团队个人账户的总持股量约为0.2%。

　　据记者不完全统计，有望支持万科管理层的股分大约是21.46%，高于宝能系15.04%的持股比例。

　　持股比例多年未有大变动的刘元生和华润，也许将是万科管理层坚定的盟友。刘元生从万科上市以来即持有股分，与王石也有着深厚的私人关系。而华润与万科的合作可以追溯至怡宝矿泉水时期，是王石精心挑选来代替深特发的第1大股东。多年来，王石与华润团体原高管都保持着良好沟通。

　　对失去万科大股东的地位，华润团体有何看法，记者致电华润团体相干人士，但对方未予置评。

　　战役2：董事会争取。需要明确的是，公司的控制权有3方面，股权层面的控制只是其中之1，另外还有董事会层面的控制，和公司经营管理中的实际控制。

　　董事会与股东会是相对独立的，公司股东常常无权直接干预公司运营，平常经营事项主要是由董事会决定。在控制董事会提名与免职上，宝能系尚存在障碍。

　　钜盛华通过收益互换工具持有的部份股分将在明年6、7月时到期。但是，万科本届董事会任期要到2017年才结束。在此之前，如果要免职任期未届满的董事，根据万科公司章程，需要股东南大学会2/3以上表决权通过。

　　想要凑足2/3的表决权支持很难。1方面，以王石和郁亮为代表的万科管理层在中小股东间有着很高的支持度，今年股东南大学会上，乃至出现1位自称“王石粉”的股东。另外一方面，如果宝能系想绝对控股，将不可避免地超过30%股权线，触发要约收购，大幅增加资金本钱。

　　如果宝能系能在高本钱的压力下，保持第1大股东地位直到2017年，也许可以在选举董事上有所图谋，毕竟选举董事所需的门坎略微低点，半数表决权通过便可。

　　战役3：管理权之争。在万科的经营管理中，由于项目跟投等机制的设立，万科中层掌握了很大的决策权。

　　万科周刊7月29日在评论《金融时报》被收购事件时，总结了1个公式“能干的团队+编辑独立权+宽容的大股东=成功的媒体”。

　　其实，这个公式只要换几个字，就可以直接套用在万科身上。从1998年开始，万科便执地产行业牛耳，直到今年不再讲范围后，才被布局更全面的绿地超出。第1大股东华润虽然在董事会占有席位，但从不干涉万科决策，以郁亮为首的管理团队相对独立，项目层面，万科曾展开各种人材计划，收罗了1批名校精英和其他房企的专业人士。

　　8月27日晚，继《被收购的滋味》以后，万科周刊又以年龄笔法推出文章《第1大股东换人以后》，“话说近日岭南，风从海上来”，借今年8月12日，意大利公司Exor取代培生团体，成为172岁《经济学人》周刊的第1大股东这1事件自喻，以其总编贝德斯的1封公然信，万科周刊表达了对第1大股东换人的看法。“从1843年起，本刊就投身于创刊总编詹姆士·威尔逊所说的 1场推动进步的智慧与阻碍我们进步的胆怯无知之间的较量。我们期待这场较量的下1局。”这句结语被侧重标黑。本文来源：逐日经济新闻作者：白亚静王杰

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