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国金证券：人民币续贬延续“A股转机在9月下旬”观点

2018-10-06 21:46:50

国金证券：人民币续贬延续“A股转机在9月下旬”观点报告正文一、央行公开市场操作及利率 1.1 央行公开市场操作央行本期(0905-0911)零投放零回笼，银行间资金面整体宽松。9月11日，央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，不开展公开市场操作。由此央行已连续十日零投放零回笼。在货币向实体经济传导渠道不畅的情况下，资金更多的囤积在银行扬州已有137家过期药品回收点
间市场，银行间流动性将继续保持宽松状况。后续对资金面扰动因素包括“地方债发行、国库现金定存到期以及缴税”，我们预计未来央行仍将通过灵活操作，维持资金面均衡。 1.2 利率银行间利率价格延续在低位窄幅波动。本期(0905-0911，下同)隔夜SHIBOR较上期末上行39.50个BP，1周SHIBOR上行8.60个BP；R007、 DR007分别上行30.77、15.84个BP；10年期国债到期收益率较上期末上行6.50个BP，当前为3.6751%。二、汇率本期人民币对美元贬值。美元指数持反腐工作领导小组组长上任两天被查落马前档
续走强，本期(0905-0911)人民币兑美元中间价调贬305个基点，人民币贬值0.45%，9月11日报6.8488；本期美元指数上涨0.04%，欧元兑美元贬值0.22%。三、股市流动性跟踪 3.1 资金供给方面 ①基金发行影响强度值准确性的条件？想知道三元乙丙拉力试验机加力系统的要求吗？
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股基发行规模上升。基金发行总数来看，本期(0905-0911，下同)新发基金27支，数量大于上期(0829-0904,23支)。分品种来看，债券型(债券型、偏债混合型等)12支，总规模30.64亿(上期13支，总规模19.40亿)；股票型(普通股票型、偏股混合型等)8支，总规模57.63亿(上期8支，总规模12.21亿)，其中易方达蓝筹精选和南方瑞合三年分别发行26.14亿、14.33亿；灵活配置型7只，总规模12.34亿(上期2支，总规模3.35亿)。 ② ETF申购赎回本期沪深300ETF、中小板ETF、创业板ETF、创业板50ETF均净申购。在此我们选取上述各板块具有代表性、规模最大的4只ETF基金，跟踪其申购赎回情况。本期(0905-0911)沪深300ETF、中小板ETF、创业板ETF、创业板50ETF分别净申购1.71亿份、0.05亿份、4.90亿份、3.89亿份。 ③EPFR数据 EPFR数据显示，最近一期(0830-0905)资金净流入中国(大陆+香港)权益市场，净流入3.24亿美元(上期净流入4.81亿美元)。香港市场净流入0.29亿美元，连续三周净流出日本市场，本期-6.40亿美元。 3.2资金需求方面 ① 沪股通与深股通本期沪深股通转向净流出。本期(0905-0911)沪股通净流出20.05亿(上期净流入60.31亿)；深股通净流出5.21亿(上期净流入30.88亿)；由此，沪深港通合计净流出25.26亿(上期净流入91.19亿)。 ② 融资余额本期(0904-0910)融资余额环比继续回落。截至9月10日，两市融资余额8432.51亿(上期8497.14亿)，环比回落64.63亿(上期下降53.76亿，上上期下降70.7亿)；行业方面，本期融资净买入的行业有家用电器、国防军工、通信、建筑材料、电气设备，融资净卖出较多的有有色金属、电子、计算机、医药生物、非银金融等。个股方面，融资净买入规模较大个股为：格力电器、中国联通、贵州茅台、卫宁健康、思源电气等，融券净卖出规模较大个股为：号百控股、工商银行、上汽集团、商赢环球、光大银行等。 ③ 二级市场增减持增减持方面，本期二级市场净减持58.93亿(上期净减持3.69亿、上上期净减持4.69亿)。本期累计增持16.85亿，累计减持75.78亿；由此累计净减持58.93亿。净增持幅度前五的个股：中国动力GB-T 11548 硬质塑料板材耐冲击性能试验方法 (落锤法)
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、鸿特科技、蒙草生态、和而泰、华业资本；净减持幅度前五的个股：万科A、三七互娱、金能科技、天广中茂、长亮科技；其中“宝能系”旗下钜盛华通过相关资管计划减持万科2.66亿股，共计约61.77亿元。 ④ IP军队全面停止有偿服务项目清停任务基本完成
O方面本期新股发行规模下降。本期上市新股1家(永新光学)，总募资规模5.43亿(上期募资规模15.38亿)。风险提示： 1)政策监管力度：主要是金融去杠杆、金融监管仍将持续，存在力度超预期的风险； 2)货币政策：央行货币政策超预期变化将带来流动性大幅波动； 3)市场剧烈波动、海外黑天鹅事件等其他风险。

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