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五粮液停牌筹划重大事项酒企混改暗潮涌动

2017-02-22 17:04:53

　　原标题：5粮液停牌筹划重大事项白酒国企混改暗潮涌动

　　在7月初市场最恐慌的时候都不停牌的5粮液，昨日却突然停牌筹划重大事项。在它之前，ST酒鬼和沱牌舍得已“抢跑”在先，因而，5粮液的这个“急停”，很自然被认为是同1个路径：混改。若此，将意味着中国酒业最大国企的混改获得实质性突破。

　　混改模式

　　昨日，记者向5粮液求证，但公司证券办人士坚称等相干公告，“目前我们甚么都不好说。”

　　虽然公司方面守口如瓶，可是业界仿佛已对其混改的初步框架有些了解，由于“从4川省国资之前表露的动作和态度，已流露了1些信息。”

　　综合这些信息，业界对5粮液的混改给出的判断是：5粮液股分公司混改方案预计应包括国资减持、引入战投和员工(管理层)持股等1揽子内容，“较为全面，且力度较大。”对资本市场的吸引力是，由此，公司的所有制结构和治理方式将得到优化，未来内生发展动力会得到增强。

　　而让行业内很有些兴奋的是，5粮液将可能推出的是“以员工和经销商持股为核心的混改计划”，这意味着上下游可以通过股权纽带加强资源的整合，酒商并将借此具有参与中国最大酒业国企混改而“暴富”的机会。此前，2014年12月，在老白干酒的定增方案中，老白干酒员工持股计划出资认购总金额不超过1.28亿元;而部份经销商，借助于新成立的汇添富定增37号和鹏华增发1号，参与认购范围分别为1.48亿元和1.4亿元。

　　充满挑战

　　其实，早在2014年12月18日的经销商大会上，5粮液团体董事长唐桥就曾对资本市场“隔空喊话”：“新的1年将启动的国企改革，势必进1步激起活力，改变体制机制，推动变革创新，释放改革红利。”同时释放出5粮液团体将成心适当减持股分，引进投资人;5粮液团体也将依照股分制改革的思路。而且，除引入战投、商家和员工持股，薪酬体制改革也在斟酌当中，表明5粮液在坚定推动混改的态度。

　　但作为中国酒业最大国企，明显5粮液的混改面临更大的挑战，也许这也是5粮液和茅台混改1直在推动，却迟迟没有落地的缘由。如今，5粮液混改开幕在即，业内也表示了对其推动难度的关注：像5粮液这类千亿市值的大型企业，国有股分占比很大，员工或经销商持股多少才有效?员工或经销商又能够筹集到多少资金参与其中才能实现股本结构的实质性的改变?

　　因而，5粮液的混改必须在4川省这个更大的框架下推动。在这样的期待中，2015年5月，4川省政府出台了《关于增进白酒产业转型升级健康发展的指点意见》，明确“要积极推动国有企业混合所有制改革，鼓励外部资本投资白酒产业，丰富企业股权结构，鼓励风险基金和私募股权基金投资白酒行业。”这使得市场成心等待5粮液、泸州老窖等名川酒资本大戏的开幕。

　　茅台作甚

　　5粮液的停牌还引发了市场对贵州茅台混改的念想与期望。

　　毫无疑问的是，白酒企业都已把2015年肯定为深化改革、大力发展混合制经济、实现股权结构多元化的1年。这1点，贵州茅台董事长袁仁国此前已公然表示过。而此前传出的茅台团体混改方向包括：股分公司再融资，其他子公司引进战略投资者，实现团体控股、其他资本参股、员工入股等。而引入的股东包括有实力的平台商、终端商和商超等。

　　对资本市场来讲，白酒企业目前推动混改的时机不错。以5粮液为例，5粮液目前的静态市盈率低，选择在低位停牌启动混改有益于提高各方的积极性;同时此时启动混改，也可为5粮液遭受冲击较大的高端市场注入新的发展动力。唐桥曾表态说，2015年既多是5粮液的改革之年，也将会是5粮液斟酌对市值的管理的起始之年。

　　“这是1个系统工程，对酒类国企来讲，需要走的路还很漫长。”白酒营销专家铁犁说。

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