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华晨自主业务持续遇困募资20亿发力自主存疑

2017-04-09 06:51:53

　　原标题：华晨自主业务延续遇困募资20亿发力自主存疑

　　募资20亿华晨发力自主存疑

　　2017年3月24日，华晨中国发布了公司2016年的财务报表。其中，华晨宝马的表现依然是助推其事迹增长的1大亮点。

　　据年报中显示，2016年度，华晨团体的收入为51.25亿人民币(单位下同)，同比增长5.39%;归属股东净利润为36.82亿元，同比增长5.36%;毛利率由4.3%下跌至3.3%。值得注意的是，华晨中国较去年仅同比增长5%的销售事迹，让业界为其刚发行不久的20亿元债券的偿还能力产生质疑。

　　不过，中融创投基金管理(北京)有限公司董事长曹鹤对此表示，虽然华晨团体此次发布的债券风险系数较高，但毕竟华晨团体为自主品牌，斟酌到其国资背景，因此未来没法偿还的可能性还是比较小。

　　去年华晨宝马在销量较2015年上升8.0%的情况下，对华晨的纯利贡献由2015年人民币38.27亿元增长4.5%至2016人民币39.98亿元，针对17年的预期，华晨团体主席吴小安表示，华晨宝马将会增长20%的销量。

　　但是，在时下自主品牌情势1片向好的大环境下，华晨宝马的高速发展仍没法掩盖华晨品牌日渐被边沿化的压力。为此，下降本钱、提高营运效力、提升销量、零部件国产化、新能源产品开发和合资企业透过中国汽车及零部件出口、进1步融入宝马网络等所有议题，仍将继续是企业重点关注的领域。同时也是华晨中国今后能否实现可延续发展的关键所在。

　　自主业务延续遇困

　　从华晨中国发布的年报来看，恐怕最使股东失望的就是，没有分红。年报显示：2016年8月26日，董事已宣派每股0.11港元股息，2016年年度事迹董事会会议上，董事不建议派发任何股息。

　　值得注意的是，最近华晨团体正式发行了价值20亿元的公司债券。对此次债券发行，华晨团体表示召募的资金将主要用来改良债务结构和增加活动资金。事实上，最近几年来华晨团体的运营情况其实不10分乐观，这也许也是其召募资金的缘由所在。该召募说明书显示，2015年及2016年前3季度，华晨团体母公司报表口径的净资产为⑴1.90亿元和⑹.85亿元，这主要是经营的“中华”品牌轿车生产销售业务欠佳，最近3年整车制造毛利率分别为6.23%、⑸.36%和⑵.8%，致使连续亏损。

　　其实，华晨团体旗下的中华、金杯和华颂等品牌，都遭受到严重的销售窘境。目前，华晨团体旗下唯一合资公司华晨宝马保持盈利状态，旗下的“中华”品牌已连续两年亏损，整体销量同比下滑超过50%;“金杯”和“华颂”两个品牌在2016年的全年总销量为1.86万辆，一样面临较大压力。截至2016年底，受限于旗下3个自主品牌亏损带来的影响，华晨团体的资产负债率接近70%，远超业内45%的平均水平。

　　汽车行业资深分析师钟师对时期周报记者表示，多是由于华晨宝马能够带来比较可观的利润和技术鉴戒，而且华晨团体旗下华颂品牌也拿到了宝马N20系列发动机，所以华晨团体对本身硬实力的建设其实不上心。以中华品牌为例，目前中华品牌旗下的主销车型有H230、H330、H530等，这些车型不但推出时间已久，底盘和发动机的技术也都明显落伍，而在诸如车载互联新技术的利用和整车研发能力方面，华晨团体都已明显落后其他中国品牌。

　　同时，早前搭载宝马发动机的华颂多用处汽车，上市销售后的表现使人失望，让消费者不由再对华晨的前景存疑。有分析成，未来轻型客车和多用处汽车业务可能继续对华晨中国2017年的整体财务表现造成负面影响。

　　宝马依赖症

　　另外一方面，让人绝不感到意外的是，华晨中国仍旧在年报中大书了华晨宝马的事迹，称2017年将是华晨宝马多个新产品的发布周期。去年，沈阳铁西厂房的扩容工程在年初完成，并增设1个全新前轮驱动式生产平台。连同沈阳大东厂房，华晨宝马现时总年产能超过40万辆，能够提供不同结构和设计的产品。另外，沈阳铁西新发动机厂房也已于年初开始投入运作，使华晨宝马能够在国内生产新款3缸及4缸宝马发动机。

　　2016年，华晨宝马1共销售了310026辆宝马汽车，比上年提升8%。今年前两个月，华晨宝马的销量更同比增44%至5.88万辆。可见即便华晨还没有推出新款车型，终端用户需求也相当强劲。美银美林预计，今年前两个月销售量已达华晨宝马上财年的15%，提升华晨宝马今年销量预测至39.7万辆，同比增长28%。同时，美林美银亦预计华晨宝马在2017⑵019财年纯利年均复合增长率达32.6%，华晨中国团体每股盈利年均复合增长34%。

　　综合以上因素，美银美林提升华晨中国目标价，自14港元升至16港元，而且重申“买入”评级。但是，无疑这样的评级完全要靠华晨中国旗下合营的华晨宝马来支持。就连华晨中国也表示，2017年，对华晨中国而言，仍将面临重重挑战，保持华晨宝马在奢华汽车市场的领先地位，还是华晨中国的重要任务。除此之外，随着华晨中国业务的日趋壮大，华晨中国也在继续物色新商机，并寻求方法进1步精简现有营运及公司架构。

　　1位不愿具名的分析人士对时期周报记者表示，在目前市场竞争日益剧烈的时期，不努力提升本身实力，仅靠引进他人技术的做法是没法生存的。所以，除调剂思路，奋起直追外，华晨团体也别无他路可走。好在上市不久的中华H3给了我们1些希望，随着此次20亿元资金流的逐步注入，期许华晨团体能有所改变。

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