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顺丰A股上市快递业微利化催生"资本之争"

2017-03-25 23:35:46

　　原标题：顺丰启动A股上市快递业微利化催生“资本之争”

　　继申通、圆通分别借壳艾迪西、大杨创世，曲线抢占A股市场席位后，民营快递另外一巨头顺丰也已确认启动A股上市。

　　顺丰控股(团体)相干人士告知证券时报记者，“深圳证监局目前已受理公司的上市辅导申请，辅导机构为华泰联合证券、招商证券和中信证券。”

　　过去几年，快递业收获光环无数。2011年⑵014年，行业连续4年业务量以超过50%的速度狂飙增长，但发展背后又隐藏隐忧，2015年行业增速放缓至50%以下，同质化竞争、利润下滑的问题渐渐凸显。随着快递企业逐步以各种方式借道资本市场，2016年，无疑将成为民营快递业发展整合的关键年，巨头们也将由过去的“范围之争”迈向“资本之争”。

　　顺丰上市路的“最后1千米”

　　1家经营了20多年的老牌企业，又居于1个炙手可热行业的龙头，顺丰1度是最受市场期待上市的公司之1。不过，长时间以来，顺丰似成心与资本市场保持距离。公司官方微博曾于2012年9月公然承认，“1直以来都有资本找顺丰洽谈，但顺丰并未与任何资本签订任何协议。”

　　2013年8月，顺丰首度实现“融资破冰”。据报导，公司引入元禾控股、招商局团体、中信资本、古玉资本4家战略投资者，并转让出25%的顺丰速运股分。

　　虽然上述动作被外界理解成为上市铺路，但是，顺丰似并未打算立即着手证券化，开创人王卫也在公然场合表态，投资方未就IPO问题作出强迫要求，同时目前没有上市计划。如今，顺丰突然确认启动A股上市，前述投资者们也能够宽心了,毕竟，对PE投资者来讲，退出是完成投资的最后步骤，也是终究实现股权变现，取得实际利润的重要环节。

　　关于上市细节，证券时报记者询问公司计划采取部份资产单独上市，还是整体上市?顺丰控股上述相干人士表示，“公司过几个月将表露招股说明书，现在还不方便流露。”事实上，除快递业务，顺丰控股旗下还具有商业、金融等众多业务板块，其中，顺丰速运的盈利能力最强，该板块也被业界认为极有可能被公司单独拿出来上市。

　　官网显示，顺丰速运1993年于广东顺德诞生。截至2015年7月，顺丰已具有近34万名员工，1.6万台运输车辆，19架自有全货机及遍及中国大陆、海外的12260多个营业网点。资料显示，2014年顺丰占据8%的市场份额，位于申通、圆通、中通以后，但公司盈利能力1直处于行业领先地位。

　　快递业微利化催生“资本之争”

　　2015年12月1日，申通快递100%股权拟作价169亿元借壳艾迪西上市，估值溢价到达7.5倍，成为国内民营快递第1股。2016年1月16日，此前欲独立IPO的圆通终究也选择了借壳这1途径，“壳公司”为大杨创世。

　　成心思的是，申通与圆通两家快递公司此番借道A股均速度惊人。前者在艾迪西重组进程中演出了“第3者上位”的戏剧故事，后者在大杨创世宣布重组到公布交易对象的进程中，不足1个月。

　　2015年8月，艾迪西在股价连连下挫后，火线停牌重组，随后公司表露重组对象为海南星华团体旗下的旅游资产。不久后，公司又更新1名潜伏交易对手：1直谋求上市的申通快递。作为迅速发展的快递业龙头，明显比上述旅游资产更具吸引力，而申通董事长陈德军与艾迪西实控人郑永刚的“同学”缘分，也让申通在民营快递业“资本之争”上拔得头筹，艾迪西更在复牌后连续跑出13个涨停板。

　　就在人们猜想下1家快递上市公司花落谁家时，圆通又突降A股。2016年1月5日，大杨创世发布重大事项停牌公告。1月16日，揭晓意向重组方为圆通速递。

　　申通率先上市之举明显具有标杆效应，事实上，除顺丰确认启动上市外，近日也已有媒体报导，中通快递1直有上市的计划，并且1直在准备中，但目前还没有有肯定具体的上市地点和肯定的时间表。

　　问题是，长时间以来，现金流充分、对融资不感冒的快递企业，如今为什么竞相寻求上市呢?

　　1方面，受益于电商的发展，快递业范围迅速扩大。国家邮政局数据显示，“1025”期间，全国快递服务企业业务量延续快速增长，市场范围从2011年的36.7亿件增长到2015年的206.7亿件，年均增长率超过50%。依照国务院印发的增进快递业发展若干意见，到2020年快递年业务量到达500亿件，业务收入达8000亿元。

　　另外一方面，受制于电商的发展，快递业的盈利能力也逐步削弱。“1025”期间，全国快递件平均运价延续下跌，从2011年的20.7元/件跌至2015年的13.4元/件，5年的降幅到达35.1%。

　　中金公司分析指出，电商未来会继续以快件量的优势，利用快递业同质化竞争的弊端打压快递价格，进1步恶化以网购为主的快递业企业微利化情形。

　　另外，部份大型电子商务企业，如阿里巴巴、京东、苏宁云商等，正通过自建物流体系的方式下降对第3方物流企业的依赖。

　　由此，伴随着范围的扩大，虽然行业整体利润显现增长态势，但在快递价格下滑等因素影响下，快递行业的毛利率延续下滑，中金公司数据显示，行业毛利率已从2007年约30%的水平下滑至目前5%~10%的水平。

　　而正是这类微利化趋势，催生了快递业公司的融资需求。

　　实际上，从申通的借壳预案中，也能窥见快递业对资本的渴求。预案显示，重组所募资金剩余部份将主要用于中转仓配1体化项目、运输车辆购置项目、技改及装备购置项目、信息1体化平台项目等项目建设，借助资本市场平台，申通将拓宽融资渠道，提升品牌影响力，为后续的发展提供推动力。

　　国金证券认为，上市融资后，快递企业将提高服务质量和时效性。精益运营，航空机队、转运中心等重资产投入将成为行业趋势，但由于所需投资金额巨大，预计未来，资本实力将成为快递企业竞争的新壁垒。来源：证券时报

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