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汉能市值破3000亿港元超光伏上市企业总和

2017-03-12 19:06:00

　　原标题：汉能市值破3000亿港元超光伏上市企业总和

　　制图/张逸俊

　　[ 作为1家中小型企业，汉能的范围相当于1家中小型光伏企业，而保利协鑫、阿特斯、英利等1线光伏企业，市值远不如汉能 ]

　　“这究竟是甚么样的公司?如此奇异?”“仅仅2年多时间，市值从80亿港元到了3000亿港元。”3月5日的朋友圈里，大量私募、公募基金、券商和光伏行业人士都发出这样的惊叹。

　　这家“奇异”的公司就是汉能薄膜发电(下称“汉能”)。而目前汉能的市值，几近是所有A股、H股和美股光伏企业之和。其股价飙升的理由在哪里?让人直呼“看不懂”。

　　继3月2日~4日大涨后，汉能公司的股价继续大幅上扬，总市值也突破了3000亿港元，摸高至3041亿港元。

　　正在北京参加两会的李河君(汉能实际控制人)，途中虽被记者追堵，却闭口不谈股价大涨之事。

　　股价飙升

　　3月5日，多只新能源港股股价大幅上升。其中，君阳太阳能上涨70.33%、阳光能源涨24.59%，卡姆丹克太阳能和联合光伏、保利协鑫能源等都有3.88%至9.43%的上扬。而最为抢眼的还是汉能。其股价从开盘时的6.45港元，上午9点50分左右1度冲高至9.07港元，随后滑落，午后仍然保持高位震荡走势，终究在下午于7.3港元收盘。汉能当日的实际成交量为5.83亿股，成交额44.19亿港元。

　　根据相干公然资料，当日所有港交所的上市公司中，汉能的成交额位居第1，远超汇丰控股、中国平安、工商银行、腾讯控股等。其3041亿港元的市值也已超过了港交所等。

　　“走势太诡异。”1位基金行业人士对记者说，汉能在今年以来的股价大幅上扬，从1月的2.65港元低位，涨到了目前的7.3港元，涨幅高达175%，这类上涨幅度可谓是多只新能源港股中罕见的。而且，在1~3月的这两个月期间，很多港股股价都是在下滑的，汉能却逆势而上也可谓奇特。另外一方面，连续4天，汉能已累计上扬了60%。

　　而1位金融行业人士告知本报，李河君及1致行动人在汉能中的股分估计在70%左右，那末以3041亿港元市值来计算，李河君的身家大约是2000亿港元。

　　连续几天的几10亿资金砸在汉能公司中，这些钱究竟是哪里来的?“在汉能这样1家不被外界所看好的企业身上，来下这么大的赌注，基本可以被判断为"庄家"。”前述金融行业人士称，虽然知道汉能这家光伏企业，但了解它的人仿佛其实不多，而且也几近没有太多的市场报告来研究它，倒是有香港和内地机构在斟酌研究，是不是要对其做空。

　　如何运作?

　　市值既然如此之大，汉能的事迹究竟如何?

　　3月3日，汉能公布报告称，其2014财年，纯利增加约55%以上。2013财年，汉能的净利润是21亿港元左右。另外，汉能还表示，2014年其非关联交易产生的下游业务收入，在去年取得重大突破，占该公司2014年12月底财政年度收入约35%以上，比2013财年也有大幅增长(当年为32.74亿港元)，同时去年出售的5个光伏电站项目也有显著收益。

　　事实上，让机构看不懂的地方，主要是有几点：首先是汉能本身的业务模式，另外即使2014年汉能的纯利和收入大幅增加，但汉能本身的现有实力，仿佛也与其庞大的市值相去甚远。

　　多年来，汉能的结构都较简单：把自己的生产装备和整套生产线卖给自己的联营或关联公司。比如说，2014年初，它就与汉能控股(母公司)指定的河北曹妃甸汉能光伏有限公司合作，提供后者总计600兆瓦的CIGS薄膜太阳能整条生产线。

　　而近期，它还从事另外一项业务：把汉能控股制造出来的组件再买回来，并且安装到相干电站上。如2013年，汉能就买入了大约677.9兆瓦的光伏组件，用于安装到光伏发电项目上。

　　上述两类业务结合的做法，在行业中难得1见。很少会有公司既把组件制造装备卖给母公司及关联企业、又将组件买回来做电站，多数企业是卖产品(如多晶硅、硅片及组件)加上电站投资建设等。所以在市场上，几近看不到可以与汉能做比较的公司。

　　另外，对汉能报表中的个别数据，也有相干疑点。

　　2013年，该公司的物业及厂房装备等固定资产仅为2.09941亿港元，但是活动资产高达91.97亿港元;汉能的商誉有79.15亿港元之多，无形资产也有11.88亿港元;其当年的收入为32.74亿港元，但实际的“贸易及其他应收款项”则为42.21亿港元。42.21亿港元中的主要应收款有1笔“应收合同工程客户款”18.58亿港元，这个客户还是汉能控股关联公司。这也意味着，汉能的主要欠款人是自己的“亲戚”。有分析师告知记者，收入小于应收款的问题，在光伏待业内不是很多见，多数情况下，应收款的应当是小于收入的，但也不排除这家企业议价能力较弱(上1年的应收款没有拿到又转入当年)和关联企业较多等问题。而汉能的固定资产远低于活动资产、商誉值偏高、收入低于应收款等3类问题，在2014年上半年也并没有得到减缓。

　　另外，作为1家中小型企业，汉能的范围相当于1家中小型光伏企业，而保利协鑫、阿特斯、英利等1线光伏企业，市值远不如汉能。多位金融行业人士评价道：“这是很有趣的事情，汉能这样1个光伏装备制造商，竟然有这么大的市值，业内外都少见。”

　　不过，李河君对汉能充满了雄心壮志。他向外界传递过公司的远景：汉能有1个“121”计划，到2020年实现销售收入1万亿元，市值20000亿、盈利1000亿元。因此，5年内李河君也许就具有了挑战“世界首富”比尔·盖茨的能力。

　　梦想还是要有的，万1实现了呢?

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