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蒙牛强势增资难解现代牧业业绩下滑难题

2017-01-28 02:47:22

　　(原标题：蒙牛救急现代牧业窘境难解)

品牌同盟网配图

　　蒙牛强势增资解决了对赌协议危机却难解现代牧业事迹下滑困难。1月5日，蒙牛乳业有限公司(以下简称“蒙牛”)与现代牧业控股有限公司(以下简称“现代牧业”)联合发布公告，蒙牛拟以每股1.94港元的价格，收购现代牧业16.7%的股权。分析人士指出，此次蒙牛增持现代牧业，1方面蒙牛将成为现代牧业的控股股东，进1步强化对上游原奶的控制力，为低温产品战略转型铺垫基础。对现代牧业而言，蒙牛乳业的收购将终结现代牧业的对赌协议危机，但能否让现代牧业摆脱事迹泥沼还是未知数。

　　蒙牛近19亿港元增持

　　根据公告，蒙牛将向Success Dairy II(卖方)以每股1.94港元的价格收购相当于现代牧业16.7%的股权，交易总金额约18.73亿港元。此交易完成后，蒙牛持股将增加至39.9%(全面摊薄后为37.7%)，仍将为现代牧业最大单1股东。由于本次交易后，蒙牛持股比例高于30%，根据港交所的规定，这将触发强迫收购要约，蒙牛将以每股1.94港元的价格向所有现代牧业股东发出要约。

　　蒙牛方面公告称，本次收购的目的是为了加强蒙牛于高端乳制品市场的定位，支持发展低温乳制品，成为综合市场领先公司，控制整条价值链并进1步提升经营效益，现代牧业的上市地位其实不会遭到危及。

　　蒙牛乳业总裁卢敏放表示，本次增持现代牧业股分，将强化双方业已存在的业务合作关系，实现共赢的目的，为双方股东的长远利益提供有力保障。奶源是乳品企业的第1道品质关口，不断提升奶源质量、保证高品质奶源供应1直是蒙牛的重要工作。本次收购将为公司实现2020战略打下良好基础，得到了公司董事会的1致认可。

　　遭到增持的影响，昨日现代牧业股价1度上涨至1.98港元/股，截至1月5日收盘，现代牧业股价上涨5.52%至1.91港元/股。

　　巨头托底风险

　　在乳业专家宋亮看来，乳业行业中1直有着“奶源为王”的说法，在2014年开始的原奶危机中，倒奶杀牛的现状让奶源受重视程度大幅降落，但随着目前原奶产业重拾升势，奶源为王的趋势也将重新得到明确。蒙牛的增持对现代牧业来讲是利好的，在国际化大背景下，奶源的高本钱带来的风险愈来愈高，蒙牛增持后能够有效的下降风险。另外，现代牧业的生鲜乳量较大，蒙牛的增持可以为现代牧业“托底”，使得现代牧业有了1定的保障。

　　记者了解到，2008年，蒙牛与现代牧业签订为期10年的原奶采购供应协议，这份战略合作协议规定，10年间，现代牧业所产70%以上的原料奶必须供给蒙牛。宋亮指出，增持现代牧业能使蒙牛更好地控制现代牧业，进而打造符合蒙牛未来发展的现代化奶源基地。

　　2012年以后，行业下滑让现代牧业寸步难行，现代牧业开始努力减少原奶销售在业务中的占比，而蒙牛也在2013年5月，以32亿港元的代价从KKR和鼎晖投资手中收购并持有现代牧业28%的股权，成为现代牧业的大股东，此举也被认为是为了加强对现代牧业的控制。

　　对赌危机消除

　　蒙牛新年伊始强势增资，更重要的意义也许在于解决了现代牧业困扰已久的对赌协议危机。北京商报记者了解到，2015年7月，现代牧业以4港元每股的价格，向KKR和鼎晖投资增发4.8亿股，收购此前双方合资创办的两个牧场82%的股权，收购完成后，KKR和鼎晖共同持有现代牧业9%的股权。但是依照交易协议，在股票3年禁售期届满前45个交易日期间，私募持有的现代牧业股票价值低于3.08亿美元，现代牧业就必须补偿价差。一样，如果股价超过3.63亿美元，则私募也必须退回相应的差价或退回相应股分。

　　此次蒙牛增持现代牧业，完成收购上述两家与现代牧业对赌的基金手中的股分，现代牧业对赌协议将提早结束。现代牧业总裁高丽娜认为，此次蒙牛进行增资，进1步强化现代牧业和蒙牛的关系，将有助于现代牧业取得更稳定的产品输出渠道，从而使团体的事迹得到延续、稳定增长。

　　亏损仍难止

　　不过，蒙牛“托底”仿佛很难让现代牧业摆脱事迹下滑泥沼。根据财报显示，现代牧业2016年上半年出现了6年以来的首次亏损，亏损5.6亿元。对此现代牧业解释，原奶销售存在困难，有1定比例的原奶只能喷粉处理，同时奶价降落，由此带来了亏损;由于原奶销售存在困难，该公司主动控制了奶牛的数量，加大淘汰带来部份生物质产的重大损益;由于以上两点及全行业的不景气，致使股价下跌，由此带来金融衍生工具的亏损加大。

　　亏损同时，现代牧业的产品在终端上的表现也乏力，北京商报记者了解到，该公司的主打产品现代牧业纯牛奶多以半价或买1送1方式促销。“促销1方面意味着销售有难度，另外一方面企业的利润会由此被摊薄。”行业人士介绍。

　　北京商报记者致电现代牧业总裁助理王惠询问相干事宜，王惠表示，1切以公告为准，自己不方便流露其他信息。

　　宋亮表示，蒙牛增持很难让现代牧业摆脱亏损现状。在过去3年里现代牧业堕入亏损的缘由，其实不是蒙牛减少了对现代牧业原奶的收购，也不是蒙牛对原奶收购的价格的减少。宋亮认为，虽然现代牧业的原奶比较优良，但较高的价格同样成了现代牧业亏损的重要缘由。2016年，蒙牛收购现代牧业原奶的价格依然保持在4.1元⑷.2元左右，而国内牧场原奶的价格却跌到3.3元左右。以高价格收购的原奶，只能用来进行加工中高端产品来获利。特仑苏等中高端产品遭到国际品牌的冲击，也就造成收奶量不高的现象。现代牧业的产奶量却比较高，使得现代牧业“产能多余”。

　　乳业专家王丁棉也表示，“现代牧业的亏损不是靠资本能够解决的，增资后如果蒙牛收购的原料奶多并且给的价格好，仅能略微解决1些现代牧业的困难，但是全部解决不太现实，毕竟现代牧业的范围太大了，多余的奶源太多了，需要更多的下游消化。”

　　另外，搭上低温巴氏奶的“顺风车”，也很难为现代牧业带来转机。有不愿具名业内人士坦言，目前低温巴氏奶仍以适度范围化的城市型牧场为主，虽然现代牧业产奶量较大，但是现代牧业相比区域性牧场来讲其实不具有地域优势，现代牧业的大范围养殖虽然是散布式布局，但是与城市还有1定距离，因此在运输等方面仍会有较大的本钱，这些本钱则会体现在产品的价格上，由此而来，价格方面的竞争优势也就荡然无存。

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