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借款30.6亿控股万家文化赵薇上演"空手套白狼"

2017-01-27 02:47:14

　　(原标题：借款30.6亿元控股万家文化赵薇杠杆收购上演“空手套白狼”?)

　　2016年底，“小燕子”赵薇计划控股万家文化，成为娱乐界重磅新闻。对此次交易，上交所也发出《询问函》，提出几大问题，其中包括：30.6亿元巨额资金的来源哪里?后续是不是会调剂上市公司的主营业务?赵薇背后是不是与“阿里系”有关?

　　1月11日晚间，万家文化发布回函称，此次收购与“阿里系”无关，同时赵薇此次收购的30.6亿元资金均为借款。值得注意的有两点：

　　1方面，包括5家上市公司股权、不动产等在内，赵薇夫妇总资产市值约56.63亿元。而3年后，赵薇夫妇需要偿还本息约40.35亿元。巨额还款资金来源，依然待解。

　　另外一方面，在上交所追问下，赵薇颠覆了曾“不排除对上市公司或其子公司的非文化文娱主业资产和业务进行剥离”的说法，更正为“在本次权益变动完成后12个月内，无对上市公司主营业务的调剂计划。”

　　“这也意味着，赵薇此次进行利用杠杆收购，可能依然是1次股权投资。”1位不愿具名的分析师在接受《证券日报》记者采访时表示，其实不像媒体此前畅想的那样，将自己名下文娱资产注入。”

　　另外记者注意到，赵薇夫妇名下资产的性质大多为投资资本，而其共同经营的多项业务的总资产合计仅约1.57亿元，并没有到达能注入上市公司的体量。

　　万家文化回复上交所

　　赵薇30.6亿元收购款是借的

　　2016年12月26日晚间，万家文化表露《简式权益变动报告书》称，公司第1大股东万好万家团体有限公司(以下简称“万家团体”)将其持有的1.85亿股公司股分转让给西藏龙薇文化传媒有限公司(以下简称“龙薇传媒”)，占公司股分总数的29.135%。转让价为30.6亿元。

　　1月3往后，上海证券交易所发出询问函，要求赵薇回答：30.6亿元巨额资金的来源是哪里?认购方龙薇传媒是不是专为此次收购所设立?后续计划是甚么?乃至包括赵薇3年来的财务状态，背后是不是与“阿里系”有关等问题。

　　1月5日，万家文化公告称，由于部份问题触及的内容和数据尚需进1步核实、补充，龙薇传媒表示没法在上交所要求的时间内完成。要求延期回复。直至1月11日晚间，这份迟到的回复函才表露出来。

　　其中，关于赵薇收购资金来源的问题，万家文化回复称，“本次收购所需资金为30.6亿元，全部为自筹资金，其中股东自有资金借款6000万元，未收取利息等资金本钱;第3方自有资金借款15亿元，筹资本钱为年化利率10%;拟向金融机构股票质押融资14.999亿元，目前正在金融机构审批流程中，融资年利率遵照市场化原则，预计6%左右”。

　　也就是说，此次收购的资金均为借款。借来的钱，总是要还的。万家文化表示，尚属借款分3笔偿还：第1，股东自有资金借款未约定还款期限，还没有还款计划;第2，第3方借款将依照合同的约定实行还款义务，于3年期满后1次还本付息约19.5亿元;第3，金融机构股票质押融资届时将根据与金融机构签订的相干协议约定实行还款义务，预计融资期间每季度支付融资利息约2249.85万元或每半年支付融资利息约4499.7万元，3年期满后偿还剩余本息15.22亿元或15.45亿元。

　　经记者粗略统计，除去自有借款6000万元外，3年后，赵薇需要偿还本息总计约40.35亿元。

　　赵薇夫妇总资产56.63亿元

　　偿还本息40.35亿元需“砸锅卖铁”?

　　记者不由疑惑，面对巨额借款，赵薇的还款来源在哪里?

　　对此，万家文化表示，龙薇传媒实际控制人赵薇夫妇投资金宝宝控股、顺龙控股、阿里影业、云锋金融、唐德影视等多家上市公司股权，截至2016年底上述股票市值约45.22亿元;另经初步统计，赵薇夫妇还持有不动产价值约6.66亿元，其他股权投资价值约3.18亿元;赵薇夫妇同时经营影视、酒业贸易、4S店等多项业务，截至2016年11月30日总资产合计约1.57亿元。上述相干资产总价值约56.63亿元，2016年投资收回的现金流约12.56亿元港币。总之，赵薇夫妇还款能力很强。

　　那末问题来了，尽人皆知，2016年，赵薇投资收回的12.56亿元港币，是其减持阿里影业所得，依照上述统计，赵薇夫妇名下总资产为56.63亿元，可是3年后，赵薇需要偿还的数字高达40.35亿元。

　　难道赵薇夫妇计划为了万家文化，兜售名下5家上市公司所有股权?

　　香颂资本履行董事沈萌在接受《证券日报》记者采访时指出，这是典型的杠杆收购，杠杆收购是上世纪80年代流行于华尔街的1种收购情势，其主要特点就是通过以极少许自有资金与极大范围的高息借款(也就是杠杆)作为收购资金，收购完成以后再通过将收购标的资产向金融机构抵押获得低息借款置换此前的高息借款，从而下降资金压力，同时也将收购债务转嫁到被收购的标的企业。

　　杠杆收购

　　赵薇上演“空手套白狼”

　　“除非赵薇手中还有很多可以高价注入上市公司的优良资产，以换取偿还借款的资金，否则依照这个路径，她多是计划先借款收购万家文化控股权，收购完成后，再将这些股权抵押还掉贷款。”沈萌进1步表示。

　　但是，上述假定其实不成立。1方面，赵薇手中可以注入上市公司的优良资产，总价值不过1.57亿元;另外一方面，赵薇明确表示，未来1年内，其实不打算将手中资产注入上市公司。

　　2016年12月26日，万家文化表露第1份《详式权益变动报告书》时称：“自本次交易完成之日起12个月内，在继续做好上市公司现有主营业务的基础上，信息表露义务人(龙薇传媒)拟斟酌提议以重大资产重组、发行股分购买资产或非公然发行召募资金购买资产等方式，围绕文化文娱产业注入成长性较好、盈利能力较强的优良资产，且不排除对上市公司或其子公司的非文化文娱主业资产和业务进行剥离。”

　　因此，很多媒体猜想，赵薇入主上市公司后，或将注入其下属文娱业务，从而激活公司事迹前景。

　　但是，在上交所询问后，这个说法被完全颠覆了。万家文化在回复函中表示:“上述表述内容不构成许诺，截至目前，在未来12个月内，上述表述内容还没有明确的计划和时间安排，亦无意向标的或谈判对手方，仅为龙薇传媒表达为全部股东带来良好回报的意愿。为避免引发投资者误解，龙薇传媒已修改相干表述。”

　　而修改过后的《详式权益变动报告书》称，截至本报告书签署之日，在本次权益变动完成后12个月内，龙薇传媒并没有对上市公司主营业务调剂的计划，也没有针对上市公司或其子公司的资产和业务进行出售、合并、与他人合资或合作的计划，或上市公司拟购买或置换资产的重组计划。

　　“有1种多是，拿到控股权后，利用明星光环，炒高2级市场股价，高价位的时候抵押股权，或兜售部份股权，从而获利。”对此，上述不愿具名的分析师表示，从资金来源的角度来看，赵薇这类操作路径，可以说是“空手套白狼”。

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