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创业板指创四年来新低险资为何逆势加仓

2018-10-06 21:45:53

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一边是不断的下跌，一边却是以稳健风格著称的机构的持续加仓。随着9月10日收盘创业板指跌破1400点，创业板指创下四年来的新低。但在不断下跌中，华安创业板50ETF(159949.OF)的规模却也在近日突破140亿份。从持有人结构可以看到，华安创业板50ETF规模激增的最大推手之一，就是险资机构在近半年来的不断加仓。融通创业板指数基金经理蔡志伟认为，创业板指经过长达3年的调整后，当前估值PE (TTM)(滚动市盈率)为35.6倍，低于历史均值PE(TTM)，已回落至2012年创业板大牛市启动前的水平。一位保险资管人士则向第一财经分析，一种可能是，ETF作为一种快速加仓的有效工具，当出现细分板块的机会时，险资会适当进行ETF的配置。险资加仓创业板 9月10日，创业板指在没有明显利空的情况下，大跌2.41%，今年来跌幅已经超过20%。在不断下跌中，偏好低估值、以稳健著称的部分保险资管资金跃跃欲辽宁进入深度老龄化社会拿啥养活这么多老人
试。 2018年年初至今，华安创业板50ETF规模从2.88亿份激增至141.9亿份，增幅逾48倍；同期，易方达创业板ETF规模从30.73亿份增加至117.8亿份，增长幅度为2.87倍。上述现象背后的最大推手便是险资。以华安创业板50ETF为例，统计显示，在2018年年初的时候，前十名持有人中没有险资的身影，但到了今年上半年末，前十大持有人中有六席出现了险资的身影。其中第一大持有人便是中国人寿，其持有华安创业板50ETF4.62亿份。截至今年6月底，持有规模为2.72亿。同样，在易方达创业板ETF的前十大投资人中，有5个席位出现了险资的身影，这五个险资合计持有份额占比约为9.5%。 “有人狂飙突进，有人原地踏步”。并不是所有创业板ETF指数基金都有像华安创业板50ETF这样的规模增幅。比如嘉实创业板ETF年初规模为3823.5万份，截至目前规模也仅仅只有5223.5万份。多位受访人士称，保险机构加仓创业板指，一个很重要的原因就是“便宜”。截至9月10三安光电盘中触及跌停四机构甩卖近6亿元
日收盘，创业板指的PE(TTM)为36.1(倍)，而在2013年6月24日，当时的PE(TTM)高达46.5倍。当日收盘，创业板指报收971.45点。 “保险投资者能忍受久期较长的投资，不太在乎短期波动。当估值合理或价格合理，就买入做长期投资；一旦认可一个标的，也会越跌越买以摊低成本。”北京一位保险资管人士称。 “创业板的泡沫已基本消除，创业板指的上市公司总体盈利水平正在从2017年第四季度的-39.7%稳步回升至创业板指的历史平均增速，盈利趋势总体向好。所以，中长期相对看好创业板指数。”蔡志伟也表示。第一财经也了解到，另有一部分机构资金在创业板ETF中做短线的趋势投资。即创业板短期下跌时，表现为份额会快速增加；短期反弹的时候，表现为份额减少。风格漂移未出现另一家保险资管投资人士告诉第一财经记者，尽管有部分保险资管加仓创业板，但并不代表险资的投资风格有所变化。海通策略报告也指出，险资与社保的投资风格非常稳健，2010年至今，保险公司文旅部排查清理楚留香恋与制作人等网游
对主板股票的持股市值占比稳定在94%左右，社保的该比例则稳定在70%，罕见风格漂移。统计显示，截至今年二季度末，险资和社保均偏好低估值的个股，险资对PE(TTM)小于15倍的股票持股市值占比为82%；表现在市值上，险资独爱大市值股票，对市值在500亿元以上的公司持股市值占比为69%；盈利上，险资相对偏爱盈利稳健的个股，持股组合中ROE(TTM)(滚动净资产收益率)在10%~30%区间的股票持股市值占比为87%。行业配置上，从2018年中报上市公司前十大股东数据推测，保险公司主要配置了银行、地产和非银，三者持股市值合计占持股总市值比重为80.6%。根据保险资管协会的统计，险资配置股票12%的比例中有7%直接配置在股票中，其余5%配置在基金中。 ISO 783 金属材料高温拉伸试验
“假设基金有50%的资金配置在股票上，那险资配置股票的比例约在9.5%，约1.5万亿元，以该数据推算，保险公司持股市值占A股自由流通市值的比重为7.9%，是第二大机构投资者，仅次于全部公募基金的9.1%，高于外资的6.4%。”海通策略的报告说。一位创业板ETF基金经理也透露，机构资金在2月份、4~5月份，以及上一波净值下跌中有较为明显的加仓，是因为机构觉得传统的白马蓝筹贵，风险偏好转移到资质比较好的中小创，而创业板指比较符合机构的需求。 “市场对优质公司的偏好提升，同样也体现在创业板指上。仔细分析结构，创业板100亿~300亿元和300亿~500亿元区间公司的业绩是最好的，而业绩相对表现较好的公司构成了创业板指数的核心。”该创业板ETF基金经理也表示。在广东富利达投资总监樊继浩看来，目前市场持悲观情绪的投资者比较多。但他认为，目前市场处于底部震荡区域，是比较适合做投资布局的时点。 “单从刚刚公布的2018年上半年沪深两市上市公司的总体数据来看，深市上市公司合计实现营业总收入5.41万亿元，同比增长17.24%；合计实现净利润3963.5亿元，同比增长16.86%。大部分公司股价的表现和基本面的表现相当不一致，股价处于超跌的状态，在这个时【成功案例】合肥瑞瑶环保订购我司拉压力试验机一台
点买入股票，如果长期持有一定能够获得超额的投资回报。”樊继浩说。分歧不断分歧一直存在，但当下对创业板的分歧似乎更为明显。受访中，对于创业板后期走势，买卖方机构均有人士表达了略为悲观的看法。上海一家公募基金指数投资部老总说：“华安创业板50ETF的第一大持有人其实也就是2个亿上下的规模。但放到中证500、沪深300里面的远不止这些。” “在目前的环境下，创业板具有一定的弹性，但是上下起伏波动会比较大，对投资者来说把握创业板行情比较难。未来我觉得还是大盘好一些，业绩稳定性、现金流情况还是大盘占优。”上述公募基金指数投资部老总分析。华创证券首席策略分析师王君也告诉第一财经记者，眼下价值相对成长还是占优些，即大盘低估值股票开始有所表现。 “创业板的一个问题是业绩分化，大家担心三季报的雷区；第二是创业板估值，但影响估值的因素比如汇率，市场还有一定担忧。另外市场也在担心成本推动类滞胀的产生。”王君说。 100吨微机控制万能材料试验机现场说明
王君进一步表示，未来如果想要获得超额收益，肯定还是在成长板块。 “相当一部分机构不会太在乎短期的涨跌，拉长期限来看，创业板指涨的概率还是较高的。”深圳某公募基金高管也表示。针对创业板的投资，上述创业板ETF基金经理提醒，要注意回避“雷”股，尊重业绩，远离主题炒作，寻找有真实增长能力的公司。

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